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时间：2023/02/15 17:14:14 编辑：

欧洲央行下周将进一步宽松年底或推QE

【铝道】摩根大通昨天发布报告称，欧洲央行将于下周推出一些进一步的宽松政策。今年年底推出QE的可能性为30%，明年将增至50%。报告称，德拉吉已经明确表达了自己的观点（要QE），其他央行理事会成员也不得不表明态度。彩电

报告指出，在下周的政策会议上，欧洲央行会采取进一步措施来增加定向融资计划TLTROs的吸引力，比如将利率再降10个基点。央行还有可能扩大现有ABS计划的购买范围。

摩根大通表示尽管我们并不认为欧洲央行会在9月推出购买主权债务的QE，但QE的可能性已经大大增加了，而且事情的变化可能会很快。具体来说，欧洲央行今年年底前（12月）推出QE的可能性为30%，明年将增加至50%。

要避免QE，除非接下来的个月中发生一下三件事：

1、官方公布的七月、八月的工业产出出现明显反弹。

2、工业产出不仅要反弹，而且要显示出企稳迹象，并让市场相信未来将会继续走高。

3、市场对通胀的预期必须从较是温度降的很慢近的快速下滑中恢复并稳定下来。

如果以上三个条件未能得到满足，尤其是第二和第三条，那么情况可能会急转直下。我们目前的预测是基于以上靠前和第二条得到满足的情况下得出的。

不过，需要强调的是，当前的不确定性非常大。无论是宏观经济形式，还是央行理事拖链会在多大程度上倾向于QE，我们都无法确定。

德拉吉在JacksonHole讲话时有一部分是脱稿的。他原告的版本偏向鸽派，指出央行的货1. 做拉伸实验时币政策应该在增加总体需求上扮演更加核心的角色。但同时也表示仅仅货币政策是不够的，呼吁各国政府都共同努力，改变紧缩的财政政策。这样看来，这其中释放的QE信号并不明显。

但制动器德拉吉即兴的讲话表达了他对经济更大的担忧，让市场看到了更多QE的可能性。是什么促成了德拉吉在较后一分钟的态度转变呢？

摩根大通指出，这是欧元区增长疲弱和投资者对通胀预期快速下滑共同作用的结果。在经济增长停滞的情况下，欧洲央行更加难以容忍低通胀呼伦贝尔、高失业率和通胀预期走低。尤其是通胀预期的下滑威胁到了央行的中期通胀预期，对央行维持物价稳定的使命构成了挑战。

除了应予以更换经济数据，央行理事会对于QE的态度也令人难以琢磨。德国央行依然对道德风险充满忧虑，并坚持认为各国政府应该做更多努力。但魏德曼也了解通胀预期的重要性，而且他也应该看到欧洲各国已经做出了一些必要的调整。所以，我们也不太确定德国央行反对QE的程度是否还是那么强烈。

不过，我们认为，德国央行至少会允许欧洲央行在下周推出一些宽松政策，以争取更多的时间。

还有一点不太确定的是，央行理事会的其他成员立场如何，以及德拉吉是否会在没有德国明确支持的情况下强行推出QE。

不过可以确定的是，德拉吉已经对理事会发起了一个挑战，他的态度已经很明显。如今，理事会的其他成员可能不得不就这一问题表态了。